听到夏景行的話，李耀祖立馬調出了一組ppt文件，開始在投影大屏幕中播放。
“這是大眾最近三年的股價走勢圖，保時捷家族早在三年前就開始覬覦大眾集團的控制權，然後在所有人都不看好的情況下，展開了這起蛇吞象的收購。”
說到這，李耀祖笑了笑，露出一口大白牙，“不得不說，保時捷家族還真有點愚公移山的精神！
收購行動被他們整整搞了三年多時間，面對那麼多困難和阻撓，一般人早放棄了，然而他們卻並沒有氣餒。
像螞蟻搬家一樣，各種手段齊上，勝利的天平竟然一點點在向保時捷家族傾斜。
2005年，他們搞到手了1853大眾股票；
2006年，股權進一步增持到273，成為了大眾的最大股東。
不過這並不足以控制大眾集團，因為德國公司法明文規定了，需要對一家公司持股達到75及以上，才算取得了該公司的控制權。
而大眾汽車作為元首號召下成立的國民汽車品牌，在德國的待遇更是獨一份。
為了防止外人收購大眾，德國政府特地頒布了一部《大眾法》。。
其中明確規定持有大眾公司的股份20以下時，按實際持股比例計算投票權；當持股比例超過20，其投票權不再增加。
也就是說，保時捷家族雖然持有了273股份，是最大的股東，然而投票權只有20。
這也就意味著保時捷家族努力了兩年, 還是沒法實質性控制大眾，只是一個最大的財務投資股東。
想要徹底解決這個問題, 真正控制大眾, 必須把持股提高至80以上。
假如持股801, 投票權依然只有20。
不過外部流通股只剩下了1，對應投票權也只有1。
20比1, 保時捷家族獲勝！
不過保時捷能收購大眾80股權嗎？
顯然是不能的！因為大眾總部所在的下薩克森州政府持有大眾201股權。
保時捷無論如何努力，出多大價錢在市場中購買股票，理論上也只能收購大眾7股票, 無法達到80控股線。
即便這樣，也沒能擊退保時捷收購大眾的決心。
在2007年，保時捷向歐盟法庭起訴, 說《大眾法》違反了歐盟的《公平交易法》，且這部商業法高于歐盟各國經濟相關的法律，不利于市場競爭, 這是對自由主義精神的踐踏等等。
歐盟其他成員國早就看《大眾法》不順眼了, 所以紛紛順手推了一把, 雖然期間德國也在據理力爭，但歐盟法庭最終還是判決《大眾法》無效。
這下為保時捷收購大眾的道路掃清了所有的障礙, 只需要像控股普通的德國公司那樣，達到75控股線就行了。
但保時捷真的有能力收購大眾集團嗎？”
這時, 李耀祖換了一組ppt圖片, 指著其中的幾幅柱狀圖說道“這是兩家公司近幾年的銷售收入、淨利潤對比圖片。
可以清楚的看到, 在2005年的時候，大眾的年銷售收入相當于保時捷的30倍。
不過保時捷作為豪華汽車品牌，利潤率挺高的, 去年的淨利潤達到了創紀錄的64億歐元。
或許是這份底氣, 堅定了保時捷家族收購大眾的決心。
在2007年，保時捷對大眾的持股比例進一步提升至31。
在今年, 保時捷杠桿舉債了數十億歐元, 一舉在6月底的時候把對大眾的持股比例提升至51, 其中包括部分正股，部分期權。
到這時, 全歐洲都相信保時捷是動了真格想收購大眾了。
保時捷今年以來的大規模收購動作, 也造成了大眾的股價一路走高，上個月的股價達到了200歐元。
隨後全球爆發了金融海嘯, 也沒能阻擋它的股價上升, 在本月初的時候，股價上漲到了400歐元, 市值超過1000億歐元。
最近半個月，各路空頭都在做空大眾的股票，同時散布各種不利于大眾的消息，均認為它股價太不正常了，已經遠遠超出了大眾品牌的實際價值。”
夏景行微微一笑，“其實他們說的沒錯，現在的大眾並不值1000多億歐元，做空它也是正常的舉動。
谷</span> 現在歐洲各國乃至全世界都在禁止賣空金融股，大眾的股價漲得這麼離譜，自然就吸引了各路對沖基金的目光。
哪里有利潤，哪里就有對沖基金的身影。”
李耀祖笑著攤攤手，“金融危機爆發的背景下，大家都認為保時捷可能要暫時停止收購大眾的行動了，持股比例止步于51。
如果不是夏生你再三叮囑，我可能都會忍不住去佔佔便宜了。”
夏景行笑著搖了搖頭，“我們哪還有錢去佔便宜，所有子彈都已經打空了。”
李耀祖微笑說道“美國團隊不是又支持了我們10億美元嗎？
這些天隨著空頭陸續做空大眾，股價已經從400歐元跌到了210歐元。
我們把這10億美元，約合742億歐元全部拿去認購了353萬股大眾看漲期權，約佔大眾總股本的1。
加上之前陸續買入的大眾正股和期權，我們目前一共持有佔大眾總股本3的股票。”
夏景行稍稍皺了下眉，才這麼一點股票，感覺有點少啊！
不過考慮到如今的態勢，確實不適合大開大合的展開行動。
無論是驚動了保時捷這個多頭，還是驚動了一票對沖基金空頭，都有可能發生不可預測的事情，導致最終的行動功敗垂成。
夏景行問道“大眾的期權，除了我們，還有別人在買嗎？”
李耀祖搖頭道“根據法蘭克福交易所的規定，如果購買股票期權者願意按照股價的全額支付權利金，就可以自行決定在何時公布自己的期權持有數量。
保時捷家族究竟有沒有大量的購買期權，這誰也說不準。
持有正股的比例超過了30，每次交易的持倉變動都要進行披露。
根據之前的信息披露，保時捷持有的大眾正股比例一直停留在426的位置上，之後再也沒有增加過。”
夏景行輕輕點頭，這個期權其實就是一個bug。
美國的個股期權權利金很便宜，股價高達幾十、幾百美元，權利金或期權費通常只有幾美元，甚至是以美分為單位。
而李耀祖口中所說的“按照股價全額支付權利金”，就是以股票現價支付權利金。
像遠景資本此次購買的353萬股期權，就是按照每股210歐元的現價支付的期權費。
這個期權有點廢！
相當于花了210歐元，購買了一個未來以210歐元固定價格購買期權賣出方，即對手方所持有的大眾股票的權利。
毫無疑問，其中的風險和收益有點不成正比，幾乎沒有套利空間——當然了，這是指一般情況下。
假如大眾股價跌破210歐元，放棄行權的話，210歐元乘以353萬股的全部投資就打水漂了，期權淪為廢紙。
而選擇行權，期權費不退，還要加上額外的行權成本，比如“以210歐元的價格去購買股價已經跌到200歐元”的股票，更虧！
唯一賺錢的機會，就是股價大漲，在210歐元的基礎上繼續往上漲。
考慮到大眾市值雖然跌了一些，但仍然有將近800億歐元，股價再上漲的可能性很小。
賣出看漲期權，其實也是空頭在利用期權工具做空大眾。
“你說，假如保時捷家族購買了佔大眾總股本30以上的期權會怎麼樣啊？”
夏景行的話讓李耀祖愣了一下，隨即他一臉驚愕的反應了過來，“你是說……”
夏景行笑著點了點頭，“這就叫明修棧道，暗度陳倉！你說保時捷家族的人有沒有可能學過中國兵法啊？”
李耀祖沒有回應老板的玩笑之語，他現在一門心思在推測保時捷家族的行動，整個人的心髒撲通撲通的跳，甚至還有種呼吸急促的感覺。
因為他聞到了歐元的香味！
。